清盘警报频发，国联基金下一步向何处去？
摘要：
接连不断的清盘预警公告发布，显示国联基金的权益之路难走。4月22日，国联基金再次发布了提示性公告，国联景瑞一年持有期混合（A/C类）基金已经连续45个工作日资产净值低于5000万元... 接连不断的清盘预警公告发布，显示国联基金的权益之路难走。
4月22日，国联基金再次发布了提示性公告，国联景瑞一年持有期混合（A/C类）基金已经连续45个工作日资产净值低于5000万元，若达到连续50个交易日，该基金将进入清算程序。
（来源：公司公告）
此前的4月15日，该基金就曾因达到连续40个工作日资产净值低于5000万元，被国联基金发布提示性公告。
国联景瑞一年持有期混合基金成立于2020年12月，属于混合偏债类型，至今成立已经4年多，但截至4月24日，成立以来的收益（以A类为例）仅有2.36%，近3年同类四分位排名“一般”。
虽然今年以来收益率表现不错，不过有点为时已晚，已到清盘边缘。
（来源：天天基金网）
（来源：天天基金网）
其实，早在去年11月，就有投资者吐槽“持有四年还是亏”、“不如银行理财”等。
（来源：天天基金网）
实际上，这不是偶然现象。4月15日，国联智选先锋股票（A/C类）基金同样发布了提示性公告，截至4月14日，该只基金已连续45个交易日资产净值低于5000万元。
接连发布的清算提示性公告，不免让投资者对国联基金权益类产品前景产生担忧。
如何看待这些现象？国联基金究竟怎么了？
迷你基金扎堆
国联基金全称是国联基金管理有限公司，前身是中融基金，成立于2013年5月，注册地址在深圳，注册资本7.5亿元。
国联基金属于券商系公募，股东分别为国联民生证券（前身国联证券，2025年2月改名）、上海融晟投资，出资占比分别为75.5%、24.5%。
国联智选先锋股票（A/C类）基金在去年6月才刚成立，还是一只次新基金，运作不到一年已走到清算这一步。
奇怪的是，其业绩并不算差，规模却“长不大”。
以A类为例，截至4月24日，该只基金成立以来的收益率已将近30%。并且，各个时间段业绩表现都好于同类平均和沪深300。
其中，近6月的收益在同类排名中60|566，四分位排名“优秀”。
（来源：天天基金网）
那么，到底是什么原因导致该只基金规模萎靡不振？
此基金成立时，募集资金近3.5亿元，而到首个季度财报（即2024年第3季度），已经是迷你基金，资金资产净值合计已不足4000万元，基金认购户数也已从刚成立时的2239户，降至2024年末的426户。
（来源：公司公告）
怎么解释新基金业绩不错，而规模在3个月左右就骤降？《天下财道》向国联基金寻求答案，但公司方面保持缄默。
于是，我们只好向目前权威的搜索平台寻求答案，排在前两位的原因是：“帮忙资金”撤出和投资者获利了结。
（来源：Kimi.ai）
所谓帮忙资金，是指公募基金为达到成立标准或其它原因引入的资金，它们具有临时性的特征，并不追求长期收益。
（来源：豆包）
实际上，清盘基金扎堆的现象，在国联基金并非偶然，总的来说还是与业绩不佳有很大关系。
同花顺iFinD数据显示，截至目前，国联基金173只产品（各类分开计算，下同）中，就有66只基金的管理规模不足5000万元，面临清算风险，占公司总产品数量近四成。
（来源：同花顺iFinD）
更细分之，84只权益类产品中，有46只管理规模不足5000万元，占比达到近55%。
（来源：同花顺iFinD）
另外，国联基金在2024年已经发布了4只基金的清算报告，并且全部都是权益类产品。
（来源：公司公告）
以国联先进制造混合基金为例，该只基金去年7月基金合同生效，第一个季度财报发布没几天，就发布了合同终止及财产清算公告。也就是说，该只基金只活了三个多月。
（来源：公司公告）
仅有的季度财报显示，该只基金（以A类为例），截至去年三季度末，成立以来的净值增长率仅有0.54%，与业绩比较基准收益率相差近14%。
（来源：公司公告）
为什么净值表现这么差呢？该基金仅投资了4只股票，分别为金域医学、安踏体育、迪安诊断、阳光电源。
（来源：公司公告）
从重仓K线图来看，这段时间内，安踏体育、阳光电源波动不大，金域医学震荡下探，迪安诊断则持续走低。
迪安诊断 2024年第三季度日K线走势图
（来源：新浪财经）
虽说这些股票随后都跟随大势，出现一波不错的反弹，但无奈国联先进制造混合基金已经清盘。
在部分老基金日趋小型化的同时，国联基金新发基金情况也不容乐观。
同花顺iFinD数据显示，国联基金年内以来仅发行了1只基金，2025年已过四分之一，从目前趋势来看，发行数量似乎要远低于前几年。
（来源：同花顺iFinD）
业内人士对《天下财道》分析称，清盘基金扎堆，一般与以下这些原因有关：
一是基金业绩问题。如果基金业绩表现较差，投资者会用脚投票，赎回基金份额，进而导致基金规模下降，面临清盘风险。
二是产品同质化问题。目前公募基金产品数量众多，但同质化现象较为突出。在激烈的市场竞争中，缺乏特色和竞争力的产品很难获得投资者的持续青睐，容易被市场淘汰而走向清盘。
三是头部效应的影响。资金持续向头部基金公司和明星产品集中，中小基金公司及普通基金产品在竞争中处于劣势。部分中小基金公司长期陷入“左手发新、右手清盘”的恶性循环。
权益人才匮乏
国联基金是一家典型的“轻权益，重固收”的公募。
截至今年一季度末，国联基金管理总规模近1400亿元，但细分来看，公司偏科现象却非常严重，权益类（包括股票型、混合型）产品规模合计不足100亿元，占比略超6%。
（来源：同花顺iFinD）
当然，其它券商系公募也有类似倾向，但没有国联基金这么严重。比如，规模千亿元的东方基金，权益占比达18%；规模仅有600多亿元的财通基金，权益占比也达到14%。
其实，管理层一直在强调要“要大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比”，尤其近两三年，这种态度更为鲜明。
（来源：媒体报道）
尽管如此，国联基金对此却视乎无动于衷。其股票型产品规模常年在20亿元左右徘徊，而混合型产品规模甚至和政策指向背道而驰，从2021年末超153亿元的高峰期，降至了今年一季度末的约73亿元，缩水超一半。
（来源：同花顺iFinD）
产品规模持续缩水的背后，是基金经理匮乏的现实。
在国联基金所有的权益类基金经理中，若剔除指数型产品，也就是从能体现基金经理的主动管理水平角度看，郑玲和柯海东的管理规模靠前，规模分别约为24亿元、14亿元。
这其中，还主要靠单一基金支撑规模。在单一基金之外，管理着众多迷你基金。
目前，郑玲的管理总规模约24亿元，其中国联优势产业混合A/C类管理规模合计就达到了近19亿元。
（来源：天天基金网）
柯海东管理规模靠前的产品则是国联策略优选混合A类、国联匠心优选混合A类，其下产品也仅有这两只非迷你基金（即管理规模在2亿元以上）。
（来源：天天基金网）
从业绩表现来看，柯海东除2019年就接手的几只，其他基金截至4月24日，任职回报仍处于亏损状态。
国联基金另一位基金经理王可汗，2023年3月接手国联成长优选混合A/C类，任期内业绩表现持续不佳。截至4月24日，任职期间亏损已超40%。
（来源：天天基金网）
管理层变动频繁
国联基金权益类人才的缺乏，或许与管理层的频繁变动有一定关系。毕竟，团队的持久稳定，管理能力的持续提升，有赖于连贯的战略和政策。
2023年以来，国联基金进行了“大刀阔斧”的改革，包括组织架构调整和投研体系优化。
这场改革也引起了国联基金内部的动荡。去年，国联基金管理层经历了一次较大的变动，包括总经理、副董事长、副总裁、督察长、董事等多个公司重要的管理岗位都发生了变化。
（来源：同花顺iFinD）
（来源：同花顺iFinD）
与此同时，国联基金2024年至今也有多名基金经理离任，其中不乏寇文红、冯琪等核心投研骨干，也有多名基金经理新入职，但业绩表现都比较一般。
（来源：同花顺iFinD）
（来源：同花顺iFinD）
有市场观点认为，国联基金权益类基金经理的大量离任，使得公司权益业务发展面临更大挑战，而新任基金经理经验不足，难以快速提升业绩，导致相关业务发展滞后，改革是否真正取得了预期效果，还有待观察。
国联基金改革和管理层的变动，不排除与股东的情况有关。
2022年6月，中融信托挂牌转让中融基金股权。
2023年5月，国联证券通过受让中融信托所持全部股权，以及购买上海融晟投资持有的24.5%股权实现对中融基金的控股。
交易完成后，中融基金的股东变更为国联证券和上海融晟投资。
2023年8月，中融基金正式更名为国联基金。
其后不久，大股东国联证券在2024年4月又开始对民生证券开启并购重组事项，最终在2024年底过户完成，并在2025年2月份更名国联民生证券。
至此，变动才最终落定。
股东内部的并购重组，今后会对国联基金造成怎样的影响，如今还不好说。
事实上，国联基金管理层又有了新的变动。今年3月，国联基金副总经理刘鲁旦离任，值得一提的是，刘鲁旦去年4月才刚上任该职务。
（来源：公司公告）
公开信息显示，刘鲁旦2023年12月进入国联基金，主抓固收条线，在其任职期间，国联基金固收产品规模增长近240亿元，并且，固收是公司冲规模的主力产品。刘鲁旦的离任，是否对固收产品造成某种冲击，目前尚未可知。
实际上，国联基金自2024年二季度末以来，不论是管理总规模，还是固收类（包含债券型和货币型）的整体是呈下滑趋势的。
总管理规模由2024年二季度末的约1492亿元，降至今年一季度末的约1386亿元；固收类则由约1395亿元，降至约1287亿元，缩水超百亿元。
并且，刘鲁旦的离任之后，国联基金管理层还会有什么变动，目前也有待观察。
当然，国联基金也有自己的优势和特长。比如，背靠券商股东拥有较强的区域金融资源支持能力，尤其在长三角地区具备渠道和产业协同优势。
另外，在绿色债券、碳中和主题基金等领域布局较早，符合政策导向。
只是，当务之急需要面对的是，清盘提示性公告的接连发布，昭示着国联基金权益产品的生存面临挑战，人才匮乏问题亟待解决。另一方面，大股东完成并购重组之后，将给国联基金带来哪些新的变化。国联基金的下一步向何处去，也是一个很值得关注的问题。
